股市遭遇7个“史无前例“! 现在A股到底贵不贵?

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6连阳可以改变信仰

一根大阳线进一步加深信仰

一根大阴线却来不及改变信仰

7月28日，上证指数低开152点，随后沪指巨幅震荡。在一系列利好消息下，上证指数收盘时跌幅收窄，收于3663.00点，跌62.56点；深成指收盘跌幅1.41%；创业板指收盘跌幅3.78%。

A股“二次探底”探的是“市场底”

27日的大跌使投资者刚刚舒缓的神经又再次绷紧，天信投资指出，对于这次杀跌，是为市场的底部二次确认。

而证券时报的毛军指出，本次的“探底”探的是市场底，而之前的是政策底。毛军认为，A股在政策底之后还有个市场底。不论过去、现在或是未来，政策底都无法代替市场底。

最经典的实例是2008年9月18日，上证指数从6124的历史高位连续下跌了近1年，最低到达1802点，巨大的跌幅令管理层再度出手，打出三大组合拳——印花税的双向征收改为卖出方单边征收、汇金公司购入工中建三行股票、，受此利好影响，上证指数连续两日暴涨，几乎所有股票均出现涨停，但之后又连跌1个月再创新低，直到到达1664点市场底之后才最终企稳，然后是轰轰烈烈维持了近10个月的中期反弹。目前来看，当前的情况和当时都颇为相似。

现在A股贵不贵，比牛熊更重要

A股到底贵不贵，估值到底高不高，现在成了一个很难回答的问题。站在不同的角度，会得出不同的答案：从蓝筹股来看，估值甚至低于港股，而中小盘个股似乎已经贵得离谱。

据wind统计数据显示，目前上证A股平均市盈率为16.69倍，其中上证180指数成分股12.59倍，上证50指数成分股11.02倍。深市市盈率相对较高，深证A股51.29倍，中小板60.02倍，创业板98.8倍。

而在海外主要市场中，美股道指目前平均市盈率17.5倍，标普500指数平均市盈率20.8倍，纳斯达克综合指数平均市盈率25.21倍。欧洲STOXX50指数、英国富时100指数和德国DAX指数平均市盈率均在20倍左右。

由此可见，沪市大盘股的估值与国际水平相比仍然相对较低，而中小板及创业板个股则已经出现了明显高估。

创业板今非昔比

有人以纳斯达克指数为例，认为纳斯达克指数在2000年大幅下挫，网络股崩盘时的平均市盈率就是100倍左右，这和创业板目前的市盈率相仿，因此创业板眼下的处境极其危险，势如累卵。

有分析人士指出，从创业板整体来看，虽然现在市盈率高企，如同当年的纳斯达克市场，但是在其他环境方面尚有不同。1999年，互联网行业初兴，主要是以吸引眼球为主，除去广告、媒体，并没有其他盈利模式，市场容量有限，而现在的互联网以及移动互联网的业务，已经深入日常消费的各个层面，以至于影响人们日常生活质量的改变，其市场容量变得极其巨大，这是十几年前的市场不可比的。

此外，那时纳斯达克指数的崩塌与美国经济周期变动相关。从1999年中起，为防止经济过热美联储开始加息，到2000年中，美联储连续加息6次，联邦基金利率调升至6.5%的水平，而我国现在仍处在降息周期过程中。因此将目前的创业板简单类比为纳斯达克泡沫前夜，并不确切。

不过，创业板虽然已大幅回调，但之前升幅巨大，这必然压缩了后续上涨空间。对此，保持谨慎也是必要的。

股市遭遇7个“史无前例”

文/刘晓博

这轮股市走到今天，遭遇到了7大“史无前例”。这些新情况，，机构、股民也都没有遇到过。2015年下半年的股市，注定充满了不确定性。

1、这是一轮股票“接近全流通”下的政策牛市。到上周收市，两市流通市值44.8万亿，总市值55万亿。流通市值占总市值80%，而且规模庞大。这种市场，政府如果想控制，难度极大。

2、这是一轮“互联网金融+杠杆化”的政策牛市。在这样的时代，加杠杆极其容易。首先融资融券业务开通了，其次互联网技术让配资业务非常方便，不仅机构很容易借到钱，普通股民也很容易借到钱。

3、这是一轮移动互联网时代的政策牛市。这里面有两重含义：第一，由于手机炒股技术完全成熟，大家买卖股票反应更快，交易频次更高，市场变化更快；第二，自媒体、朋友圈的高度发达，让信息传播得非常快，一个只持有100股股票的股民，可能在朋友圈发布一条假消息，就影响了股价，推倒了多米诺骨牌。

4、这是一轮在美元加息前夕发动的政策牛市。从历史上看，美元进入加息周期，注定给全球带来金融不稳定。，对外资过度依赖）、资源国（大宗商品进入熊市）往往在这时候出问题。以前中国股市市值比较小，人民币和资本市场国际化程度低，这些影响不大。但是现在不同了，这是中国资本市场第一次遭遇真正意义上的美元加息（以前只是隔岸观火）。

5、这是一轮在人民币汇率被全面高估情况下发动的政策牛市。以前人民币有升值空间，人民币出现泡沫，热钱规模不会太大。现在人民币汇率明显高估，股市高了不仅外资会走，内资也会转移到境外投资。所谓大牛市带来大逃亡，就是这个意思。

6、这是在IPO注册制改革实施之前发动的政策牛市。IPO注册制意味着把企业上市权利还给企业和市场，意味着股市估值跟国际对接。在这样的改革之前，按理说不应该有牛市，因为审批制已经给中国股市积累了多年的“审批泡沫”，通过7年熊市挤得差不多了。2000点对接IPO注册制，然后在注册制实施后让市场自动产生牛市，那是最理想的选择。但我们偏偏搞错了顺序！

7、这是一轮高度管控的牛市。尤其是被迫救市之后，在美元加息、人民币国际化、IPO注册制改革时不我待等因素影响下，一方面无法继续推高指数，另一方面又不能放任指数下跌。目前的僵持局面下，必然是更多的筹码砸到证金公司手中。

七个“史无前例”，决定了现在的股市非常困难，大涨大跌都不对。这是考验管理层定力、智慧的时候。困难怎么破？我觉得两大原则：第一，坚持改革方向、市场导向；第二，尽量不要让普通股民吃亏。

至于普通股民，也要破除贪念，放弃使用杠杆，放弃投机思维，破除“等、靠、要”的“碰瓷心态”。实在没有把握，不妨少动多看，或者退场围观。