茅台混改加速 旗下多家子公司已经迈入混改门槛

茅台在第十三个五年计划中提到了子公司的混合改革，最近朝着这一目标又迈出了一步。据报道，茅台酒厂(集团)的全资子公司贵州茅台酒厂(集团)物流有限公司打算筹集不少于5.9亿元人民币，并招募三名新投资者。虽然这与茅台最近逐步增加子公司混合改革的计划是一致的，但后续改革的效果和影响更为重要。

茅台酒庄在增资后仍占主导地位。

对于其物流公司的混合改革，茅台在增资项目公告中表示，增资的具体名称是“贵州茅台酒(集团)物流有限公司”，这次融资不少于5.9亿元，增资将于1月18日至3月17日进行。

关于茅台物流公司的增资问题，茅台表示，其目标是“引进战略性互补社会资本，改善公司资本结构，加快品牌推广，全面推进公司的实质性布局和扩张。”茅台物流公司的增资意向是：原股东，即茅台酒厂参与部分增资，完成增资后，建议持股比例不低于41%。

在新投资者中，上游投资者拟增资不少于3.4亿元，增资后持股比例不超过34%，下游投资者增资不少于1.5亿元，增持后持股比例不超过15%；专业投资者增资不少于1亿元，增资后持股比例不超过10%。

在增资前，茅台酒厂拥有茅台物流公司100%的股份。经过增资后，茅台物流公司的股东持股比例将成为“1.3”结构，但无论股权结构如何变化，茅台酒厂仍占主导地位。其中，新成立的董事会董事长和财务总监由茅台酒厂推荐，总经理原则由上游投资者推荐或股东共同推荐。

据了解，增资将以现金的形式进行，资金筹集完毕后，将用于葡萄酒成品库建设、粮食仓库建设、国家物流节点体系建设、物流信息平台建设等。

目前，作为增资目标的茅台物流公司的业绩为2014年。2015年两年，公司营业收入27381万元，2014年净利润324.3万元，2015年9471.6万元，2015年191.5万元。相比之下，收入在增长，而净利润却在下降。

在这方面，业内人士认为，这也可能是茅台市增加资本的主要原因。

此外，值得一提的是，茅台市对增资公司的资质也有一定的要求，其中上游投资者需要3年以上的经验，主要业务收入超过10亿元，服务网络超过40元，服务客户规模超过100亿元，下游投资者需要5年以上的经验，注册资本超过1000万元，专业投资者要求注册资本超过1亿元，管理资产超过40亿元。

几个子公司进入混合改革的门槛。

经过长期酝酿，茅台国有企业改革计划终于实现.此前，记者还报道了茅台的混合改革方案。

2014年，将茅台的混合改革推广到行业，即在结构方面，将对茅台酒、其他白酒产业、上下游产业等七大业务部门进行分类，逐步培育形成6个亚群。茅台集团保持了新公司的相对控股，实现了一系列葡萄酒的供应、生产和销售的完全独立性。在资本市场层面上，鼓励新公司购买其他白酒公司或在壳牌上市，但茅台集团仍保持其在酒行业的持仓地位。

在介绍中粮集团作为战略投资者的基础上，我们选择了引入多种战略投资者的机会，并以酒精为理念继续推动上市。在资源整合方面，将保健酒公司、科技开发公司和葡萄酒公司的酒类业务，通过转让和转让，全面转移到酒业公司。

具体时间表包括：2014年完成新公司的拆分；2015年启动“战争”工作；2016年合并该集团的其他非茅台酒子公司。最后，通过以上改革，到2017年左右，集团销售总收入将达到1000亿元。

尽管茅台后来明确表示，该计划仍有很多不确定性，但茅台近年来一直按照计划的轨迹发展。然而，现在我们正在进入2017年，茅台想要实现1000亿的目标，就是加快步伐。

茅台在过去两年里，在其子公司开始尝试水混合改革。

2013年12月，茅台确认了酒业公司战略投资者对投资的调整。中粮农业基金和中粮信托参与了此次投资，中粮集团将成为葡萄酒行业的第二大股东。

此前，贵州茅台集团曾持有贵州茅台的股份，截至2012年底，贵州茅台拥有贵州茅台的0.53%，是贵州茅台第五大股东。2014年10月，赖茂酒业成立，中石化一杰销售有限公司成为莱马酒业三大股东之一。无论是公司投资的增加还是中国石化集团的引进，都标志着茅台的混合改革的探索。

2016年10月，福建省多家茅台经销商成立了一家众筹公司，茅台制造商也将参与其中，该公司被业内人士视为茅台混合改革的前奏。

据了解，贵州茅台提出混合改革已经近两年了。在2015年底在茅台镇举行的茅台市经销商友谊年会上，茅台市集团董事长袁仁国建议通过股份制、持股、发展混合所有制经济、组建新公司、组建利益共同体、命运共同体等方式，积极探索省级和地方经销商的销售公司，鼓励各省经销商进行并购、合资、合作等，加强资源的协调和整合，组建一支联合销售队伍。

目前，在19家上市白酒企业中，有多家白酒企业正在探索混合改革，其中包括拓派意愿、衡水老白干、汾酒、五粮液等。在这方面，一些业内人士表示，虽然近期白酒公司的混合改革有所加快，但仍面临很多阻力。

白酒专家Tieli在接受媒体采访时说，白酒混合改革是一个方向，最终走向纯粹的市场化。他认为，过去酒类的辉煌已经导致酒类公司的估值上升，导致在引入战略投资者时出现价格差异。

此外，酒业混业改革有四个方面的阻力，包括政府、管理团队、职工和参与者。相比之下，白酒上市公司的混合改革难度要大于非上市白酒公司。